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16/06/2015
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no le dara tiempo. en un rato saldran los intra que hoy habran muchos
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mucho cuidado, el tribunal supremo acaba de denegar la ley de nietos y sanchez es capaz de postponener las elecciones
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Hay que descontar:
construcción;
minería;
planta;
transporte;
recuperación;
royalties;
impuestos;
capital de mantenimiento;
financiación;
riesgo;
descuento temporal.
Y además el recurso todavía es 100 % inferido.
Por eso yo utilizaría:
Escenrio Conchas Valor
Conservador 150 M$
Central 300 M$
Muy favorable 500 M$
(1)
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Si multiplicáramos eso por todo el rubidio contenido en Conchas, saldría una barbaridad.
Pero sería completamente incorrecto.
El mercado del rubidio es pequeño y el precio de laboratorio/alta pureza no es el precio que Berkeley obtendría por producir miles de toneladas de concentrado.
De hecho, Berkeley ha utilizado solamente un 5 % de payability para los metales contenidos en el concentrado de mica en el modelo del MRE.
Por eso prefiero ser bastante prudente con Conchas.
6. ¿Cuánto podría valer Conchas?
Aquí todavía no existe un NPV publicado.
Por tanto tenemos que estimarlo.
E recurso tiene un NSR medio aproximado de unos 114 $/t y 11,8 Mt.
Eso da aproximadamente:
~1.350 M$ de NSR bruto acumulado
Pero eso NO es el valor del proyecto.
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equivalentes a:
~49.000 toneladas Li2O
~25.200 toneladas Rb2O
El 100 % sigue siendo recurso inferido.
Pero hay un dato que me gusta mucho:
el modelo utiliza un cut-off de US$100/t NSR y la estimación está limitada mediante una optimización de explotación a cielo abierto que ya tiene en cuenta costes de minería, procesamiento, recuperación y payability.
Eso significa que no estamos simplemente ante una anomalía geoquímica.
Hay una primera aproximación económica.
5. Pero NO voy a cometer el error de valorar el rubidio a precio de catálogo
Esto es muy importante.
Podríamos encontrar precios actuales del carbonato de rubidio superiores a 1.000 $/kg.
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el proyecto necesita financiación;
la situación regulatoria española ha cambiado;
el calendario se ha retrasado muchísimo.
Por eso yo utilizaría una horquilla.
Valor que yo asignaría hoy a Salamanca si se desbloquease:
Escenario Valor Salamanca
Conservador 650 M$
Central 850 M$
Muy favorable 1.100 M$
No son cifras publicadas por Berkeley. Son una valoración nuestra a partir de la DFS, el recurso y el precio actual del uranio.
4. Y ahora viene CONCHAS
Aquí tenemos algo completamente nuevo.
Berkeley acaba de establecer un recurso inicial de:
11,8Mt con:
0,41 % Li2O
0,21 % Rb2O
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La DFS utilizaba precios de aproximadamente:
39–68 $/lb
dependiendo del año.
Hoy tenemos el uranio alrededor de
90 $/lb
y el precio de contratos a largo plazo está incluso alrededor de 95,5 $/lb según datos publicados para 2026.
Además, el proyecto estaba diseñado para producir aproximadamente:
4,4 millones de libras/año
en régimen estable.
Por tanto, la economía potencial del proyecto hoy es sensiblemente superior a la que reflejaba la DFS de 2016, aunque tampoco podemos simplemente multiplicar el NPV por la subida del uranio porque:
han pasado diez años;
los costes de construcción han aumentado;
han aumentado costes laborales y energéticos;
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Es decir, el mercado actualmente está valorando todos los proyectos de Berkeley en aproximadamente 128 M€ después de descontar la caja.
Y aquí empieza a ponerse interesante.
2. Salamanca: el proyecto de URANIO
Berkeley tiene actualmente un recurso de:
89,3 millones de libras de U3O8
de los cuales:
12,3 Mlb medidos
47,5 Mlb indicados
29,6 Mlb inferidos
Es decir, más de dos tercios están en categorías Medido Indicado.
La antigua DFS de Berkeley calculaba:
NPV después de impuestos: US$531,9 millones
con una tasa de descuento del 8 %.
Pero hay un problema:
Esa valoración es de 2016.
No podemos coger directamente esos 531,9 M$ y decir que ese es el valor actual.
3. El precio del uranio ha cambiado muchísimo
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